Sentimiento bursátil del oro neutral

Multiplicar la riqueza en los mercados requiere luchar contra el sentimiento de rebaño para hacer lo contrario . El legendario inversionista Warren Buffett tiene una cita fantástica que resume esta verdad contraria central, que hemos usado durante mucho tiempo en los encabezados de nuestros boletines. “Sé valiente cuando los demás tengan miedo, y ten miedo cuando los demás sean valientes”. La clave para comprar barato es hacerlo cuando otros comerciantes tienen miedo y vender caro cuando otros comerciantes son codiciosos.

Los sectores bursátiles, como las acciones de oro, serpentean perpetuamente en ciclos de corrección al alza, y esa acción del precio impulsa la psicología predominante. La codicia popular domina después de importantes alzas, y el miedo reina después de importantes correcciones posteriores. La codicia y el miedo de rebaño oscilan como un péndulo gigante sincronizado al ritmo de ese ciclo. Similar a un péndulo en los picos de su arco, ninguno de los extremos dura mucho antes de que signifique revertir la dirección opuesta.

Esta dinámica oscilante entre codicia y miedo es evidente en el principal punto de referencia de las acciones de oro, el ETF GDX VanEck Gold Miners. A mitad de semana, ¡la pierna ascendente joven de GDX ha aumentado un 52,1 % en 4,0 meses! Cuando nació sigilosamente a fines de septiembre, el péndulo del sentimiento estaba anclado en un miedo sofocante. Con este sector en gran parte dado por muerto, muy pocos comerciantes capitalizaron esa increíble oportunidad de compra baja contraria.

Pero nosotros estábamos entre ellos, comprando agresivamente y recomendando acciones de oro muy baratas en nuestros populares boletines. Los mejores momentos para comprar bajo son después de grandes liquidaciones cuando todos los demás están asustados, ¡y GDX acababa de caer un 46,5% en 5,3 meses! Eso fue en respuesta a las fuertes ventas de futuros de oro cuando el dólar estadounidense se disparó como una parábola ante el endurecimiento extremo de la Fed . Pero todo eso era insostenible, tenía que significar revertir.

¡GDX había sido golpeado a un mínimo de 2,5 años extremadamente sobrevendido , niveles extremos vistos por última vez en el corazón oscuro del pánico bursátil por el bloqueo pandémico de marzo de 2020! El día de negociación antes de que GDX alcanzara su punto más bajo de $ 21,87 a fines de septiembre de 2022, publiqué un ensayo sobre ese falso pánico en las acciones de oro . Con el péndulo de sentimiento de sector profundamente en el lado del miedo de su arco, esa era una oportunidad ideal para luchar contra el sentimiento de manada como aconsejé entonces…

“Los especuladores de futuros de oro huyeron desencadenando enormes ventas cuando el dólar estadounidense se disparó parabólicamente en el pivote más extremo de la Fed. Eso contaminó la psicología del oro, dejando a los inversores lo suficientemente bajistas como para unirse a la venta. Pero todo eso se ha gastado en su mayor parte, con el posicionamiento de futuros de oro de los especuladores y las tenencias de ETF de oro de los inversores en mínimos de varios años. A medida que todo eso se revierte, el oro se disparará y las existencias de oro subirán mucho más».

¡Eso es exactamente lo que sucedió desde entonces! A medida que los precios rebotaban en V desde esos mínimos anómalos de grado de pánico y la media revertía al alza en los últimos meses, el sentimiento del sector comenzó a volverse alcista. Este gráfico combinado de oro y GDX ilustra esta poderosa dinámica técnico-sentimental que continúa desarrollándose. La psicología de rebaño ya no es temerosa, sino que todavía se acerca al fondo neutral del arco de su péndulo.

Las grandes ganancias del 52,1 % de GDX en los últimos 4,0 meses amplificaron el aumento paralelo subyacente del oro del 19,9 % en 2,6 veces. Dado que las ganancias de la minería de oro apalancan los precios subyacentes del oro, los principales mineros de oro de GDX tienden a apalancar los movimientos materiales del oro de 2x a 3x . Por lo tanto, las fuertes ganancias de las acciones de oro hasta ahora en su joven alza son normales, en absoluto excesivas. Esa es una pista que ilumina dónde probablemente se encuentra ese péndulo de sentimiento en su arco.

Comprar bajo y luego vender alto exige jugar ciclos de corrección al alza, haciendo lo contrario de cualquier sabiduría convencional acerca de los extremos. Eso significaba comprar a fines de septiembre cuando todos los demás estaban vendiendo o ya habían huido. No es probable que esta reversión a la media resultante de la subida de las existencias de oro abandone su fantasma antes de que el sentimiento de rebaño vuelva a la codicia universal. Si bien no podemos medir eso, podemos inferirlo.

Obviamente, la psicología colectiva de los comerciantes es etérea, no se puede graficar ni conectar a hojas de cálculo. Pero al igual que el viento invisible del exterior, el sentimiento de rebaño se puede deducir observando sus efectos. Hay una variedad de indicadores que los comerciantes pueden observar que juntos ayudan a iluminar dónde se encuentra ese péndulo en su arco de codicia-miedo. Hoy todos sugieren que se está acercando al fondo, la zona neutral entre esos extremos opuestos.

Ese apalancamiento de las acciones de oro al oro es técnico. Cuanto más duran las subidas de las acciones de oro, más se vuelven los operadores alcistas, por lo que más se apresuran a perseguir esas grandes ganancias. Por lo tanto, a medida que la codicia popular aumenta más tarde en las subidas maduras, la compra de acciones de oro a menudo se acelera, alimentando ganancias descomunales. Por lo tanto, el apalancamiento general de acciones de oro de uplegs al oro tiende a subir gradualmente . Nuevamente, a mediados de semana, GDX había amplificado las ganancias propias del oro en ese 2.6x.

Eso sigue siendo demasiado bajo para un tope importante en la codicia generalizada, que a menudo hace que el apalancamiento general del oro supere el rango normal de 2x a 3x. El caso en cuestión es la última subida de este sector que nació de los mínimos extremos del pánico bursátil. Después de ese abismo de marzo de 2020, GDX se disparó un 134,1% más en solo 4,8 meses impulsado por el poderoso aumento subyacente del 40,0% del oro. ¡Eso generó un apalancamiento excepcional de 3.4x GDX en ese lapso!

El promedio actual de 2.6x permanece muy por debajo del 3x+ que generalmente acompaña a la codicia máxima. Eso argumenta que el péndulo de sentimiento sectorial de las acciones de oro todavía no está cerca de la codicia en la parte superior de su arco. Eso no suele suceder hasta que las acciones de oro se disparan a niveles realmente sobrecomprados , lo que la misma gran subida de mediados de 2020 ayuda a ilustrar. La sobrecompra de acciones de oro es otro indicador técnico que ilumina dónde está el sentimiento de manada.

A principios de agosto de 2020, cuando las existencias de oro alcanzaban su punto máximo y los comerciantes codiciosos las amaban, ¡GDX se disparó un 45% por encima de su promedio móvil de referencia de 200 días! Cuanto más suben los precios por encima de su 200dmas, más sobrecomprados reflejan más codicia de rebaño. Hace casi dos décadas, desarrollé un sistema de negociación completo utilizando las tendencias de los precios reformuladas como múltiplos de sus 200 dmas, al que llamo Relativity Trading .

Según los datos de los últimos cinco años calendario, las subidas de las existencias de oro no corren el riesgo de superarse antes de que GDX suba al menos un 35 % por encima de su media móvil de 200 . A mitad de semana, cuando la pierna ascendente joven de hoy alcanzó un nuevo máximo, GDX simplemente se estiró un 17% por encima de esa línea de base clave. La falta de sobrecompra extrema a medida que GDX subió en los últimos meses es otra indicación técnica de que el péndulo del sentimiento del sector sigue estando lejos de la codicia universal.

Si bien ciertamente se ha alejado del temor al grado de pánico bursátil de fines de septiembre, es probable que nuevamente se encuentre cerca de la parte inferior de su arco en neutral. Los comerciantes ya no son bajistas del fin del mundo con respecto a las acciones de oro, pero la mayoría de ellos tampoco son particularmente optimistas. Este aumento de las acciones de oro no debería dejar de impulsarse más alto hasta que casi todos se vuelvan codiciosos y súper optimistas, incluidos los inversores individuales . Todavía se están calentando con las existencias de oro.

Las acciones de los mineros de oro están estratificadas por tamaño, principales, de nivel medio y junior. Las grandes producen más de 1000 000 onzas al año, las junior menos de 300 000 y las intermedias en el medio. GDX está dominado por las grandes empresas , mientras que su hermano pequeño, GDXJ, rastrea los niveles medios . Los comerciantes profesionales como los administradores de fondos que estudian los mercados a tiempo completo e invierten el tráfico de dinero de otras personas en niveles principales y medios . Las capitalizaciones de mercado de las junior son demasiado pequeñas.

Los muchachos del fondo son experimentados y disciplinados, y conocen todas estas cosas contrarias. Analizan las tendencias de las existencias de oro en tiempo real y se dan cuenta rápidamente cuando este sector se sobrevende en exceso debido al miedo asfixiante de la manada. Entienden que es el momento de ser valientes y comprar bajo, cuando otros tienen miedo. Al controlar cantidades relativamente grandes de capital, sus compras se limitan principalmente a las empresas principales y de nivel medio que impulsan sus ganancias tempranas.

Aunque GDX ha aumentado un 52,1 % hasta ahora en la etapa ascendente de hoy, la mayor parte de esas ganancias se han producido en los niveles principales y medios. Los juniors en general siguen rezagados . Los libros de comercio de nuestros boletines están llenos de mineros de oro y plata de nivel medio y junior fundamentalmente superiores. La mayoría de nuestras grandes ganancias no realizadas hasta el momento se han acumulado en las empresas más grandes con capitalización de mercado que los fondos pueden comprar, las junior han tenido un rendimiento inferior.

Eso es normal, porque las empresas junior suelen estar dominadas por especuladores e inversores individuales. La gran mayoría de ellos no pueden seguir los mercados todo el día, todos los días, lo que los deja con menos experiencia y, por lo tanto, más susceptibles al sentimiento de manada. Desafortunadamente, a menudo venden bajo por el miedo popular cerca de los principales toques de fondo, y luego se quedan fuera de las acciones de oro hasta bien entrados los subsiguientes tramos alcistas. Ahí es cuando los juniors más pequeños comienzan a correr.

Dado que los jóvenes en general han tenido un rendimiento inferior desde finales de septiembre, eso también implica que el péndulo de sentimiento sigue estando lejos de la codicia extrema. Las personas son ciertamente menos bajistas con respecto a las acciones de oro después de cuatro meses de recuperación, pero aún no son particularmente optimistas . Estoy bendecido con algunas ideas únicas sobre eso gracias a mi negocio de décadas como un tipo de boletín. El sentimiento de manada individual es fácilmente evidente allí en dos frentes clave.

El más importante son los ingresos duros. Si bien tenemos muchos suscriptores profesionales, desde el punto de vista de los números puros, los individuos son la gran mayoría. Desafortunadamente, como grupo, hacen las cosas equivocadas en los momentos equivocados. Cuando las acciones de oro están maltratadas y tocando fondo, en lugar de animarse y mantenerse al día, capitulan y huyen. Se dan por vencidos con disgusto y avestruz, perdiendo las grandes oportunidades de compra baja.

Luego, más tarde, aproximadamente a la mitad de las subidas de las acciones de oro, regresan, comenzando a volverse optimistas después de que las ganancias fáciles de este sector ya se han ganado. Por lo tanto, las ventas de nuestro boletín siguen los ciclos de corrección al alza de las acciones de oro , bajando cerca de tocar fondo y luego subiendo dramáticamente a medida que las piernas alcistas maduran hasta convertirse en toppings. Eso es desconcertante, porque si funcionara de manera opuesta, las personas podrían comprar barato y luego vender caro para multiplicar sus fortunas.

Una de las principales razones por las que he escrito 1.054 de estos ensayos web semanales es tratar de ayudar a las personas que no pueden estudiar los mercados a tiempo completo a comprender la importancia suprema de luchar contra el sentimiento de manada. El éxito comercial exige siempre seguir a los sectores , independientemente de si son amados u odiados en ese momento. Recientemente, las ventas de nuestro boletín no reflejan en absoluto el optimismo generalizado de las acciones de oro, lo que aún no ha sucedido.

Además, como tipo de boletines, recibo toneladas de comentarios de comerciantes individuales. ¡Eso puede ejecutar docenas de correos electrónicos personales al día, a veces superando los cien en los extremos! Estoy muy agradecido por ellos, ya que me ayudan a perfeccionar mi forma de pensar. El libro de Proverbios de la Biblia declara: “Como el hierro se afila con el hierro, así una persona se afila a otra”. Tanto la cantidad bruta de retroalimentación como sus sesgos también rastrean los ciclos de corrección al alza de las acciones de oro.

Volviendo a los mínimos extremadamente sobrevendidos de grado de pánico bursátil de GDX cuando estaba golpeando la mesa sobre la compra de acciones de oro muy baratas, mi tráfico de correo electrónico disminuyó porque a las personas desanimadas no les importaba. Y los comentarios que estaba recibiendo en su mayoría me decían lo tonto que era por no darme cuenta de que las acciones del oro y sus mineros iban mucho más bajas debido a varios argumentos bajistas de la manada. Los fondos son siempre así.

Ahora, con GDX mucho más alto, la retroalimentación bajista se ha desvanecido y recibo muchos más correos electrónicos. Pero siguen siendo bastante escépticos sobre el poder de permanencia de esta subida de las acciones de oro. La mayoría están en la línea de si he considerado este o aquel factor que podría acabar con esta ventaja. Esos reflejan que el péndulo de sentimiento de manada está más cerca de neutral cerca de la parte inferior de su arco. Eso todavía está muy lejos de superar la retroalimentación.

Cuando las principales alzas de las acciones de oro maduran después de dispararse bruscamente a máximos de sobrecompra, los correos electrónicos entrantes explotan en números abrumadores. Y reflejan la codicia popular generalizada, ofreciendo argumentos de por qué el poderoso auge de este sector apenas comienza. Las personas que se perdieron la gran mayoría de la subida se apresuran a comprar alto, en el momento equivocado. Eso refleja la codicia máxima, cuando aumenta la euforia de las acciones de oro.

La principal verdad contraria de los mercados es que el rebaño siempre se equivoca en los extremos . La mayoría de los comerciantes son demasiado bajistas cerca de los principales toques de fondo, vendiendo bajo y huyendo. Luego se vuelven demasiado codiciosos cerca de los aderezos, comprando alto y siendo aplastados. He pasado gran parte de mi tiempo profesional durante casi un cuarto de siglo tratando de ayudar a las personas a evitar esas trampas, tratando de convencer a las personas de que ser contrarios es fundamental para el éxito.

Hay otras formas en que los operadores observadores pueden inferir el sentimiento prevaleciente de las acciones de oro. Los principales canales de televisión financieros, incluidos CNBC y Bloomberg, no hablan mucho sobre el oro y las acciones de oro. Pero cerca de los toppings ascendentes, la cobertura del sector se expande enormemente a medida que el fuerte impulso alcista alimenta la codicia que se extiende a los mercados principales. Los comerciales que anuncian monedas de oro y acciones de oro junior también proliferan realmente.

Nada de eso ha sucedido todavía en esta corriente ascendente, argumentando que el sentimiento sigue siendo neutral. Otra forma de estimar dónde puede estar ese péndulo de codicia-miedo proviene de seguir a analistas y comentaristas. La mayoría de ellos no son contrarios, lo que refleja el sentimiento de la manada al volverse bajista cerca de los fondos de corrección y alcista alrededor de los toppings ascendentes. Puede verificar cómo se inclinan sus favoritos al verificar sus antecedentes.

A fines de septiembre, cuando las acciones de oro estaban tocando fondo, ¿su comentario pedía más ventas? En agosto de 2020, cuando GDX estaba extremadamente sobrecomprado después de dispararse, ¿buscaban más recuperación? Al verificar cómo los analistas jugaron más allá de las principales reversiones de tendencia conocidas de las acciones de oro, puede evaluar lo que implica su perspectiva actual para las acciones de oro. Argumenté que el oro estaba extremadamente sobrecomprado y superado a fines de julio de 2020.

Todo lo que estoy viendo hoy, a través de la lente de décadas de experiencia como especulador profesional de acciones de oro y tipo de boletines, sugiere que el sentimiento del sector se mantiene neutral . El pesimismo extremo de hace cuatro meses ha pasado, pero seguimos lejos del pesimismo extremo. El miedo está siendo reemplazado gradualmente por la codicia a medida que GDX aumenta su poder, pero el arco del péndulo aún no se acerca a su pico opuesto: la codicia.

Eso es muy alcista para las acciones de oro, lo que implica que esta subida se dirige mucho más alto antes de abandonar su fantasma. Si bien hubiera sido mucho mejor comprar en torno a los profundos mínimos de finales de septiembre mientras pocos querían hacerlo, no es demasiado tarde para implementarlo ahora. Aunque las ganancias no realizadas están aumentando en los mineros de oro y plata de nivel medio y junior fundamentalmente superiores que llenan nuestros libros de negociación, es probable que se produzcan ganancias mucho mayores.

He escrito varios ensayos completos en las últimas semanas explicando por qué. El oro aún no ha reflejado esta inflación furiosa , ya que estamos sufriendo el primer súper pico de inflación desde la década de 1970 gracias a la extrema impresión de dinero de la Reserva Federal. Durante los dos últimos picos de inflación en la década de 1970, los precios promedio mensuales del oro casi se triplicaron durante el primero antes de cuadriplicarse en el segundo. El oro debería al menos duplicarse aquí.

Y la compra de oro apenas está comenzando , lo que alimenta importantes alzas del oro. Avanzan en tres etapas, inicialmente impulsadas por la compra de cobertura corta de futuros de oro, luego la compra larga de futuros de oro más grandes y, finalmente, la compra de inversión masiva. A partir de los últimos datos, quedan 3/10 de la compra de la etapa uno del oro, 7/10 de sus compras de la etapa dos 2,5 veces más importantes, ¡y aún no ha habido ninguna demanda de inversión significativa en la etapa tres!

Por lo tanto, la propia pierna ascendente del oro aún tiene un largo camino por recorrer, y GDX lo amplificará de 2 a 3 veces, superando en última instancia ese límite superior en la codicia máxima. Además, tanto el oro como las existencias de oro acaban de mostrar importantes señales técnicas de compra de Golden Cross . Ocurriendo después de mínimos profundos, estos confirman que se están produciendo grandes nuevas subidas. Ayudan a atraer de vuelta a muchos comerciantes más orientados a la tecnología, y su compra acelera las ganancias de oro y acciones de oro.

La conclusión es que el sentimiento de las acciones de oro se mantiene neutral. La tendencia bajista extrema que rodeaba los recientes mínimos de grado de pánico bursátil se ha desvanecido, pero la codicia generalizada aún no ha reemplazado ese miedo universal de rebaño. Las acciones de oro no han apalancado el oro lo suficiente ni se han sobrecomprado lo suficiente como para reflejar el optimismo popular. Hasta ahora, sus ganancias ascendentes se han concentrado en los mineros más grandes, lo que implica que las personas se muestran escépticas a la hora de comprar.

Todo esto y otros indicadores sentimentales argumentan que esta subida de las existencias de oro sigue siendo joven. Si bien GDX ya se ha potenciado un 50 % o más, esta mejora sigue siendo mucho más pequeña que los monstruos del 100 % o más generados en condiciones similares. Los fundamentos del oro apuntan a muchas más compras por venir, lo que lo impulsará al alza y las acciones de oro amplificarán sus ganancias. Por lo tanto, aún no es demasiado tarde para desplegarse si ha estado arrastrando los pies.