El oro ha sido el commodity destacado este año, ganando un 18.5% y alcanzando un máximo histórico. Sin embargo, su éxito puede afectar la demanda de compra debido al aumento en los precios.
Un vistazo a la demanda de oro
El Consejo Mundial del Oro publicó su informe trimestral la semana pasada, reportando una demanda total de 1,258.2 toneladas métricas en el segundo trimestre, la más alta registrada para un segundo trimestre y un 4% por encima del mismo período en 2023. Sin embargo, la descomposición de las cifras de demanda muestra algunas tendencias que podrían señalar una desaceleración en los próximos trimestres.
Mayor demanda en el mercado OTC
La mayor ganancia en la demanda provino de lo que el Consejo llamó el mercado «over the counter» (OTC), que en su mayoría se refiere a la compra de inversores institucionales, personas de alto patrimonio y oficinas familiares. La demanda OTC fue de 329.2 toneladas en el segundo trimestre, un aumento del 53% respecto al mismo trimestre en 2023 y un salto masivo del 385% desde el primer trimestre.
La pregunta es: ¿cuán sostenible es esta demanda? Una vez que estos inversores hayan alcanzado el punto en el que sientan que tienen suficiente oro en su combinación de activos, es probable que reduzcan sus compras.
Declive en el consumo de joyería
El informe también mostró un fuerte declive en el consumo de joyería, que cayó a 390.6 toneladas en el segundo trimestre, un 19% menos que el mismo período en 2023. Esto señala que los consumidores podrían estar empezando a reducir sus compras debido al aumento en los precios.
China e India, dos grandes compradores de oro
Las caídas en la demanda de joyería en China y la India, los dos mayores compradores de oro físico que representan casi la mitad del mercado, son motivo de preocupación. China vio una disminución del 35% en la demanda de joyería en el segundo trimestre, mientras que la India registró una caída del 17%, según el informe del Consejo.
Otro indicio de que el apetito de China por el oro podría estar disminuyendo es la caída del 18% en las importaciones netas a través de Hong Kong en junio. Los datos oficiales muestran importaciones de 21.92 toneladas, frente a las 26.72 toneladas de mayo. China no revela los volúmenes de importación de oro, por lo que los datos de Hong Kong son un indicador clave de la demanda.
La demanda del consumidor de la India probablemente aumentará en el trimestre actual después de que el gobierno redujera el impuesto a la importación al 6% desde el 15%. Sin embargo, esto también se espera que sea un impulso de demanda único en lugar de un cambio sostenible hacia una mayor demanda.
Factores mixtos para el precio del oro
El aumento de los precios también probablemente afectó los flujos hacia los fondos cotizados en bolsa (ETFs), con una caída neta de 7.2 toneladas en el segundo trimestre, luego de una disminución de 113 toneladas en el primero.
La compra por parte de los bancos centrales también disminuyó en el segundo trimestre, aunque aumentó un 6% en comparación con el segundo trimestre de 2023. En general, hay suficientes factores que sugieren que el nuevo máximo histórico del oro está comenzando a afectar la demanda más sensible al precio.
Sin embargo, no todas son malas noticias, ya que el interés de los inversores probablemente se mantendrá debido a la expectativa de que la política monetaria de varios países clave se relajará, con un enfoque particular en posibles recortes de tasas de interés por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos.
Las altas tensiones geopolíticas en Medio Oriente y Ucrania, así como el riesgo político relacionado con las elecciones presidenciales de Estados Unidos, también es probable que mantengan el interés en el oro alto.
La combinación de factores bajistas y alcistas podría tener el efecto de mantener el precio en un rango relativamente estrecho durante el resto del año.