BHP prevé un «despegue» del mercado del cobre a mediados de la década de 2020 «si no antes»

Pico de oferta coincidente

El tonelaje adicional de nuevos proyectos y la expansión en África central, Perú, Chile y Mongolia que entrará en funcionamiento hasta 2024 mantendrá el mercado bien abastecido, dijo BHP, la compañía minera número uno del mundo por ingresos.  

La propia guía de BHP es de un aumento del 4% al 16% en la producción de cobre de la compañía durante los próximos 12 meses y la compañía con sede en Melbourne dijo que el aumento de la oferta primaria «coincidirá» con mayores niveles de chatarra «respaldados por el tamaño cada vez mayor de la piscina al final de la vida en China”.

Sin embargo, desde mediados hasta finales de la década de 2020, las perspectivas son significativamente mejores según Huw McKay, vicepresidente de análisis de mercado y economía. Eso se debe a lo que BHP llama la “ megatendencia de la electrificación ” :       

“Se espera que un “despegue” de la demanda de los sectores intensivos en cobre más fáciles de reducir (generación de energía renovable, la electrificación del transporte liviano y la infraestructura que los respalda a ambos) sea una característica clave de la dinámica de la industria de la segunda mitad de la década de 2020 hacia adelante: si no antes. 

“El rápido crecimiento en la generación de energía renovable y los vehículos eléctricos en China ya están haciendo una contribución material al crecimiento, en el margen”.

Respuesta tímida

Más adelante, BHP ve una serie de factores que respaldan los precios elevados del cobre, que incluyen «la disminución de la ley, el agotamiento de los recursos, las limitaciones de agua, la mayor profundidad y complejidad de las opciones de desarrollo conocidas y la escasez de oportunidades de desarrollo futuras de alta calidad»:

“Es notable que, si bien ha habido cierta actividad en el ámbito de los proyectos, la respuesta ha sido tímida si se tienen en cuenta los precios muy fuertes que hemos observado y el efecto de halo de cara al futuro del cobre. 

“Eso subraya la idea de que el conjunto de opciones colectivas de la industria está restringido. También puede reflejar la política y la incertidumbre política, ya que tanto Chile como Perú (juntos, alrededor de dos quintas partes del suministro mundial de minas y un tercio de las reservas) presentan un panorama regulatorio fluido para los posibles exploradores, desarrolladores de proyectos y propietarios de activos”.

Desconexión de gastos de capital

BHP también señala una «desconexión muy sustancial» en el mercado en lo que respecta a las expectativas de demanda y el gasto de capital. 

Las estimaciones internas de la compañía muestran que, en un caso alcista plausible para la demanda, la factura de gasto de capital acumulada de toda la industria hasta 2030 podría alcanzar los 250.000 millones de dólares.

Pero el informe también llama la atención sobre los datos recopilados por los analistas de S&P Global, que prevé desembolsos totales en 2024 para los productores mayoritarios de cobre entre los 80 mineros más grandes (excluyendo a los mineros diversificados) aproximadamente la mitad de los niveles máximos de gasto del calendario 2014. 

Disminución de grado, agotamiento

BHP estima que la disminución de la ley podría eliminar aproximadamente -2 millones de toneladas por año del suministro de la mina para 2030, con el agotamiento de los recursos eliminando potencialmente entre -1½ y -2¼ millones de toneladas por año para esta fecha dependiendo, entre otras cosas, de las expectativas de precios y la entorno regulatorio en el momento en que se toman las decisiones sobre la extensión de la vida útil de una mina. 

“Nuestra opinión es que la tonelada marginal de fijación de precios dentro de una década provendrá de una expansión de brownfield de menor grado en una jurisdicción de menor riesgo, o de un greenfield de mayor grado en una jurisdicción de mayor riesgo.