El interés en los fondos cotizados en bolsa (ETFs, por sus siglas en inglés) respaldados físicamente y la búsqueda de cobertura contra las incertidumbres macroeconómicas y geopolíticas están atrayendo a más seguidores en medio de un aumento de meses que ha llevado al oro a romper récords sucesivos. El alza del 26% del metal precioso en lo que va del año ha sido impulsada en gran medida por las expectativas en torno al cambio de rumbo de la Reserva Federal de los Estados Unidos hacia medidas de flexibilización monetaria, que comenzó esta semana con un recorte de 50 puntos base.
Los factores que impulsan el mercado del oro
Si bien no hay certeza de que el banco central siga con más reducciones importantes en los próximos meses, hay otros factores alcistas que impulsan el metal, según Matt Miskin, estratega de inversión co-jefe del fondo de inversión de John Hancock Investment Management. «Todavía es probable que tengamos un alza, ya que el dólar sigue debilitándose, las tasas de interés están bajando y hay una dosis saludable de incertidumbre geopolítica que convierte al oro en una opción atractiva para los inversionistas», dijo Miskin.
«Los ETFs habían sido vendedores constantes durante 18 meses y ahora han estado agregando constantemente durante los últimos tres meses», dijo Crayfourd. «Y ahí es donde creo que ese recorte de tasas tiene un impacto mayor».
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Pronóstico de los bancos
Los principales bancos también ven que el oro gana más terreno. Goldman Sachs Group Inc. pronostica que los precios suban a US$2,700 por onza a principios del próximo año, mientras que UBS Group AG ve que alcanzarán esa marca a mediados de año. Citigroup Inc. es aún más audaz, prediciendo en abril pasado que el oro podría romper la barrera de los US$3,000 por onza para mediados de 2025.
Sin embargo, algunos inversionistas ven que el mercado tomará un respiro, ya que el cambio de rumbo de la Fed también ha generado una preferencia a corto plazo por activos más arriesgados, como las acciones pequeñas de Estados Unidos u otras acciones.
«Reducimos parte de las posiciones sobrepesadas en oro antes del anuncio de la Fed, no tenemos planes adicionales de cambiar nuestra posición», dijo Darwei Kung, jefe de materias primas y gestor de cartera en DWS Group. «Aún somos positivos para el oro en el mediano y largo plazo», afirmó.
Otros advirtieron que el ciclo de flexibilización de la Fed, que generalmente beneficia al oro que no paga intereses, podría ser más corto y menos drástico de lo que muchos anticipan.
«Actualmente se ha valorizado demasiado flexibilización, a niveles que se asemejan a desarrollos recesionarios que creemos que no se materializarán», dijo George Efstathopoulos, gestor de cartera de Fidelity en Singapur. «Si algunos de esos recortes eventualmente se descuentan, podríamos ver una corrección en los precios del oro».
El brillo duradero del oro
Pero eso aún puede no ser suficiente para empañar el brillo del oro, según el estratega de inversiones de Grant Samuel Funds Management, Stephen Miller.
«Ha habido varias ocasiones en los últimos dos o tres años en las que los mercados se han adelantado a sí mismos en cuanto a los recortes de tasas, pero el oro realmente no tuvo un contratiempo en todo eso», dijo Miller. «No se trata solo de las tasas de interés».
Las preocupaciones estructurales más profundas sobre el déficit de EE. UU. antes de las elecciones de noviembre y los conflictos geopolíticos en Ucrania y Oriente Medio que siguen latentes, seguirán impulsando a los inversionistas a comprar más oro, según Gary Dugan, director ejecutivo de Global CIO Office en Singapur.
«¿Recuerdas cuando las personas solían decir ‘oh, ya sabes, el oro está por encima de los US$2,000, no voy a comprar más’?», dijo Dugan. «Ahora simplemente lo quieren».